Estratégias de trading para juros soberanos reais e nominais brasileiros utilizando o modelo HJM

• Ano de defesa: 2022
• Autor(a) principal: Biteli, Carlos Eduardo
• Orientador(a): Pinto, Afonso de Campos
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Palavras-chave em Português: Modelo HJM; Estratégia de trading; Estrutura de volatilidade das taxas de juros; Taxas de juros nominais brasileiras; Taxas de juros reais brasileiras
• Palavras-chave em Inglês: HJM Model; Trading strategy; Interest rate volatility structure; Brazilian nominal interest rates; Brazilian real interest rates
• Link de acesso: https://hdl.handle.net/10438/32936

O objetivo deste trabalho é avaliar a eficácia de uma estratégia de trading para taxa de juros reais e nominais soberanas brasileiras, com base em simulações de trajetórias da estrutura a termo de tais taxas, obtidas pela aplicação do modelo de Heath, Jarrow e Morton (1992) – HJM, com as modificações apresentadas em Nojima (2013). As modificações abrangem a discretização do modelo, a utilização de dois grids de tempo e a parametrização do modelo em função de um prazo fixo de maturidade para as taxas de juros. O procedimento de Análise de Componentes Principais (PCA) serve como base para construção das estruturas de volatilidade com fatores não correlacionados, que constituem um dos principais inputs do modelo. A base de dados para o teste da estratégia são as curvas zero soberanas de juros reais e nominais calculados e divulgados pela ANBIMA, que fazem uso do modelo de Svensson (1994) e têm como base os preços de mercado de títulos públicos (NTN-B, NTN-F e LTN). As distribuições de probabilidade empíricas das trajetórias simuladas determinam os pontos de entrada e saída para o backtesting da estratégia de trading proposta. Os resultados do backtesting mostram que a estratégia de trading apresenta melhor desempenho para juros reais e para spreads entre taxas de juros. Para juros nominais direcionais, os resultados parecem associados a eventos macroeconômicos com impacto relevante nas taxas de juros.