Uma investigação da estagnação secular com o GVAR: fatores estruturais e conjunturais, produtividade da pesquisa e políticas fiscal e monetária

• Ano de defesa: 2023
• Autor(a) principal: Attílio, Luccas Assis
• Tipo de documento: Tese
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
• Palavras-chave em Português: GVAR; Aggregate demand; Aggregate supply; Demanda agregada; Estagnação secular; Fluctuations; Flutuações; Oferta agregada; Product; Produtividade da pesquisa; Produto; Research productivity; Secular stagnation
• Link de acesso: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12138/tde-13042023-193026/

Esta tese é composta por 5 artigos que examinam o processo de estagnação secular nos EUA, na Zona do Euro e no Japão com a utilização do GVAR. O primeiro capítulo avalia 5 dos principais fatores levantados pela literatura para explicar a estagnação (quedas da demanda por investimento, do progresso tecnológico, do crescimento populacional e do preço do investimento, e aumento da desigualdade de renda). As estimativas indicam que o enfraquecimento da demanda por investimento foi o principal fator que contribuiu para gerar o cenário de baixo crescimento do produto conjugado com taxas de juros e de inflação declinantes, seguido pela desaceleração do progresso tecnológico. Os demais fatores variaram de acordo com as regiões. A análise do efeito spillover indicou que a estagnação secular dos EUA pode ser transmitida tanto para a Zona do Euro quanto para o Japão. O capítulo 2 apresenta um novo fator que poderia ter contribuído para a formação da estagnação secular, a produtividade da pesquisa. Choques negativos sobre esta variável produziram flutuações que convergem com o padrão retratado pela estagnação secular, como quedas do produto e das taxas de juros e de inflação. Todavia, ao contrastar este choque com choques domésticos, os últimos mostraram proeminência em explicar oscilações domésticas. Finalmente, a análise de cointegração mostrou que há relações de longo prazo significativas entre a produtividade da pesquisa e o nível do produto. O capítulo 3 prossegue com a análise da produtividade da pesquisa. Verificado que a sua queda auxilia na formação da estagnação secular, utilizou-se o GVAR para captar os efeitos de spillover sobre as regiões de economias de mercado emergentes (EME), a América Latina (AL) e a Ásia. Resultados próximos aos retratados sobre as regiões centrais de estagnação secular foram observados nas EMEs. Adicionalmente, as análises de correlações contemporânea e de cointegração sugerem significativa integração econômica entre as EMEs com a economia mundial. Especificamente, oscilações da PTF e do investimento internacional e da produtividade da pesquisa são acompanhados por flutuações do produto das EMEs. Consequentemente, as EMEs não estão isentas de sofrerem efeitos depressivos advindos da estagnação secular. Os capítulos 4 e 5 avaliam as políticas fiscal e monetária nas regiões de estagnação secular, respectivamente. O capítulo 4 enfraquece a hipótese de limiares da dívida pública minando a potência do gasto do governo em expandir o produto. Os multiplicadores obtidos se distanciam do esperado, principalmente o da Zona do Euro, com valor superior à unidade, quando os trabalhos da hipótese de limiar da dívida sugerem valor nulo ou negativo. O capítulo 5 testou o quantitative easing (QE) e apresentou resultados normalmente vistos na literatura: o QE influencia os mercados financeiros, o mercado de trabalho e o produto. Todavia, a análise de decomposição da variância mostrou que, para os EUA, desde quando a sua taxa de juros atingiu o limite inferior (2009), a potência do QE em explicar o produto se reduziu em comparação com o período prévio ao Zero Lower Bound (ZLB). Nestes dois capítulos foram testadas políticas econômicas alternativas às políticas fiscal e monetária. O capítulo 4 mostrou que a política de aumento do investimento em capital físico coordenada seria mais eficaz em retirar essas regiões da estagnação secular do que a política fiscal, enquanto o capítulo 5 simulou um choque de produtividade nos EUA, com resultados mais favoráveis do que os advindos do QE. Estas simulações oferecem alternativas de políticas de demanda (investimento) e de oferta (produtividade) para combater a estagnação secular.