Ciclos de longo prazo na bolsa brasileira: algumas evidências empíricas

• Ano de defesa: 2020
• Autor(a) principal: Prado, Marina Arantes Braga
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
• Palavras-chave em Português: Ações small caps; Ações value; Alocação de carteiras; Bull and bear market cycles; Ciclos dos mercados; Growth; Portfolio allocation; Profitability; Rentabilidade; Small-cap stocks; Value
• Link de acesso: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-24062020-164931/

É possível verificar empiricamente a ocorrência de ciclos de longo prazo nos mercados de ações. Este estudo tem como objetivo identificar e analisar os ciclos de alta e baixa da bolsa de valores brasileira no período de 1967 a 2017. Foram analisados os retornos e identificadas as estratégias de alocação que melhor respondem à tendência dos ciclos. Para a análise dos ciclos, utilizamos uma amostra intencional agrupada de acordo com três critérios diferentes, a saber: 1) value e growth e 2) small cap; e 3) uma amostra de diferentes alocações entre renda fixa e variável, juntamente com os ciclos. Com relação à metodologia, adotamos a abordagem de Albuquerque, Eichenbaum, Papanikolaou e Rebelo (2015) para determinar os ciclos. Para a identificação dos diferentes grupos de ações, utilizou-se a metodologias de Nefin (2017). Os resultados mostram a existência de quatro ciclos de longo prazo na bolsa de valores brasileira de 1967 a 2017. Eles duram em média 12 anos e estão altamente relacionados aos fundamentos econômicos e às mudanças políticas no país. Por um lado, não foi possível confirmar estatisticamente a existência do growth e do small cap premium, por outro lado, value premium existe e é significante justamente porque essas ações tem rentabilidade superior a do mercado durante os ciclos de baixa. Além disso, foi possível estabelecer estratégias de investimento, alocando pesos diferentes em renda fixa e renda variável durante as diferentes etapas dos ciclos, gerando excesso de retorno. As principais contribuições do artigo são: 1) identificamos a existência de ciclos de longo prazo no mercado de ações brasileiro; 2) observamos o prêmio de valor apenas durante os ciclos de baixa e 3) mostramos que é possível estabelecer estratégias de alocação com base em ciclos que geram retornos excedentes.