| Resumo: |
Neste estudo investiga-se, teórica e empiricamente, os efeitos de políticas monetárias e cambiais sobre o preço relativo agricultura-indústria. No modelo teórico desenvolvido para esse propósito, considera-se uma pequena economia aberta com taxa de câmbio fixa que transaciona bens e ativos com o resto do mundo. Os preços agrícolas são formados em mercados de concorrência perfeita e os preços industriais, por meio de uma regra de markup. Nesta economia pode haver mecanismos de indexação na formação do preço industrial e/ou na taxa de câmbio. Nos experimentos de estática comparativa com o modelo teórico mostra-se que os efeitos dessas políticas sobre o termo doméstico de troca agricultura-indústria depende da forma de indexação considerada. Uma política monetária expansionista reduz a taxa de juros e melhora o termo doméstico de troca em favor da agricultura quando a taxa de câmbio não é indexada. Esta política, por outro lado, não afeta o preço relativo agricultura-indústria quando há indexação perfeita na economia. Os efeitos de desvalorizações cambiais, sob a suposição de que a oferta de moeda é mantida fixa, são inequívocos nos casos em que há indexação perfeita da economia ou quando há indexação apenas na formação do preço industrial. Nesses dois casos, os preços industriais crescem proporcionalmente mais do que os preços agrícolas. Nos demais casos, os efeitos das políticas monetárias e cambiais foram ambíguos ou obtinham-se expressões complexas de pouca utilidade analítica. A investigação empírica foi desenvolvida com base no modelo teórico e considerou o período de outubro de 1982 a dezembro de 1988. Esse período foi marcado, em grande parte, por tentativas de ajuste da economia brasileira à crise da dívida externa. Utilizaram-se modelos de auto-regressão vetorial (V AR) e consideraram-se as seguintes variáveis: oferta monetária (MI), taxa nominal de juros, taxa de câmbio real efetiva e índices de preços por atacado agrícola e industrial. Realizaram-se testes de raiz unitária e de co-integração nas séries de dados consideradas e testes para escolha do número de defasagens nos modelos empíricos. Com base nesses testes estimaram-se modelos VAR com as variáveis em nível e na forma de correção de erro com 3 e 6 defasagens. Os resultados obtidos com os modelos empíricos dão suporte à hipótese de que as políticas monetárias e cambiais afetam o termo doméstico de troca agricultura indústria, no curto prazo. Dentre os principais resultados, destaca-se o de que os choques não antecipados na taxa de câmbio real afetam proporcionalmente mais o preço relativo agricultura-indústria do que choques da mesma magnitude na oferta monetária ou na taxa nominal de juros. Esta regularidade estatística manteve-se mesmo admitindo-se duas formas alternativas de identificação da matriz de interações contemporâneas dos modelos empíricos. |
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