Modelagem da taxa de juros de covariância zero para a economia brasileira

• Ano de defesa: 2023
• Autor(a) principal: Prado, Rafael Nogueira do
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
• Palavras-chave em Português: Fator estocástico de desconto; Interest rate; Precificação; Pricing; Risco; Risk; Stochastic discount factor; Taxa de juros
• Link de acesso: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/96/96131/tde-06072023-093642/

A taxa livre de risco é utilizada conceitualmente em muitas aplicações em finanças e macro-finanças. Enquanto em muitos trabalhos teóricos essa taxa é assumida como constante, e em trabalhos empíricos é comum se utilizar o retorno de títulos públicos como proxy a ela, há evidências contrárias a esses usos, resultado esse que ficou conhecido como Risk-Free Rate Puzzle. Essa dissertação preocupa-se com a taxa livre de risco usada nas aplicações empíricas da literatura de macro-finanças. O objetivo é estimar uma taxa livre de risco para o Brasil, calculada a partir da equação fundamental de apreçamento de ativos, que se utiliza de um fator estocástico de desconto, com base em um modelo CCAPM. Utilizam-se diferentes abordagens econométricas para a aplicação do modelo teórico aos dados, sendo um modelo semi-paramétrico e dois modelos não-paramétricos. Ao final, as taxas estimadas serão comparadas entre si e com a taxa DI, que é a principal referência para a taxa livre de risco utilizada na economia brasileira. Os resultados sugerem que a taxa DI e as taxas estimadas se distanciaram durante boa parte do período analisado, de 2002 a 2022, e o uso de diferentes modelos econométricos levou a diferentes conclusões acerca da existência do Risk-Free Rate Puzzle para o Brasil.