Comparação de desempenho : um estudo das estratégias de valor do índice P/L ajustado ao crescimento e ao risco

• Ano de defesa: 2007
• Autor(a) principal: Nardi, Carlos Marcelo
• Orientador(a): Galli, Oscar Claudino
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Palavras-chave em Português: Finanças; Mercado de capitais; Ativos; Análise de desempenho; Portfolio : Negocios; Contabilidade; Mercado financeiro; Risco financeiro
• Link de acesso: http://hdl.handle.net/10183/213002

Muitos estudos publicados na literatura acadêmica parecem convergir em relação a alguns pontos relativos à utilização de múltiplos para avaliação de ativos no mercado de capitais. O primeiro deles se refere à supremacia de desempenho da estratégia de valor vis-à-vis crescimento em relação ao retorno acumulado dos portfólios testados. Outro ponto de consenso parcial é a maior precisão da razão preço/lucro entre os múltiplos existentes na previsão do desempenho das ações. O presente trabalho busca comparar o desempenho de uma estratégia de baixo PL com duas estratégias alternativas de PL ajustado ao crescimento, e PL ajustado ao crescimento e risco, na Bolsa de Valores de São Paulo. Para aumentar a robustez do modelo proposto foi testada a hipótese de reformulação anual da carteira para um período de cinco e dez anos visando verificar se as conclusões encontradas se mantiveram para os dois períodos pesquisados. O objetivo da pesquisa é avaliar qual das ferramentas de seleção de portfólio examinadas produziu os melhores resultados dentro das limitações do horizonte pesquisado. A classificação das ações que comporão cada portfólio pode variar substancialmente quando os fatores de crescimento e risco são ponderados, afetando a classificação da atratividade das empresas e, conseqüentemente, o desempenho do portfólio baseado naquele múltiplo. Os resultados obtidos sugerem que a utilização dos indicadores propostos pode obter retornos superiores em relação a um portfólio de mercado ou a uma estratégia de baixo preço/lucro. Quando substituímos a métrica da variável risco de desvio-padrão pelo fator de risco beta, o Índice preço/lucro ajustado ao crescimento e risco se mostra como a estratégia com melhor desempenho para todos os períodos de investimento analisados. Apesar dos resultados encontrados sugerirem a possibilidade de retornos anormais com a utilização destes índices, existem limitações na amostra pesquisada que precisam ser consideradas na aplicação prática dos resultados teóricos desta pesquisa.