Essays on financial flows and globalization
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| Publication Date: | 2023 |
| Language: | eng |
| Source: | Repositórios Científicos de Acesso Aberto de Portugal (RCAAP) |
| Download full: | http://hdl.handle.net/10400.5/29493 |
Summary: | Doutoramento em Economia |
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Essays on financial flows and globalizationCapital MobilityFeldstein-Horioka PuzzleOpen EconomiesForeign Direct InvestmentEntrepreneurshipTradeProductivityWagesLabor CostsFinTechInformal CreditOnline LendingPandemicMobilidade do CapitalPuzzle Feldstein-HoriokaEconomia AbertaInvestimento Directo EstrangeiroEmpreendedorismoComércioProductividadeSaláriosCustos do TrabalhoFinTechCrédito InformalCrédito OnlinePandemiaDoutoramento em EconomiaThis dissertation compiles three papers that delve into how globalization has affected financial flows, specifically, at the macro level, it analysis how investment depends on national savings in open economies. At the micro level, it measures how firm performance is affected by four different forms of internationalization, and finally, it presents evidence of the expansion of informal lending by introducing at least one market where a FinTech player could yield a decisive contribution. Below are the individual abstracts. Chapter 1: High net stocks of foreign liabilities and sluggish productivity growth - the key to the resurgence of the Feldstein-Horioka puzzle in Europe? This paper discusses the resurgence of the Feldstein-Horioka puzzle after the global financial crisis within the European space. Using an intertemporal choice model, I start by describing the optimal investment-saving schedules of small open economies, showing that investment and savings can correlate even without frictions to capital mobility when macroeconomic determinants that favor capital flows from richer to poorer economies deteriorate. I then test the model predictions against a data set of 12 European economies spanning since the inception of the Maastricht treaty and ending immediately before the start of the Covid-19 pandemics. I find that the I-S correlation is generally low both across and within open economies in accordance with the theoretical stylized fact. However, this can be jeopardized when economies accumulate large net stocks of foreign liabilities on top of sluggish productivity growth. Ultimately, if investment and savings are not rationally managed according to productivity growth, and because foreign investors eventually rise a premium on the new liabilities, therefore raising the cost of financing investment with foreign funds, this leads investment and savings to correlate across and within countries, therefore explaining the resurgence of the puzzle in Europe after the global financial crisis, when it had already been declared as extinguished. Chapter 2: Globalization Channels and Firm Performance Using a new panel dataset of about 140 thousand Portuguese firms during 2006-2019, we measure the effects of globalization on firm-level performance along four dimensions: ownership of capital, employment of foreign-seasoned managers, and participation in export and import markets. Once at least one of these channels is active, firms are larger, less leveraged, employ better-qualified workers, and pay higher hourly wages. We also uncover a pecking order in the effects of the different channels. In particular, export-market participation has generally larger effects than foreign ownership and import market participation and having foreign-experienced managers. All four channels interact and are often complementary: foreign firms tend to export and import more, whilst foreign ownership in turn boosts exports along the extensive margin, though the marginal gains on size, productivity, and wages of becoming foreign-owned are smaller when the firm is already an exporter. We also find that smaller firms typically stand the most to gain from becoming an exporter or foreign-owned. Chapter 3: Online Financing without FinTech: Evidence from Online Informal Loans We present the first comprehensive dataset on an online informal micro-lending community. These informal loans are small, short duration and high-cost. Using our unique micro data, and the Covid-19 pandemic as a laboratory, we uncover different types of information contained on loan terms and on the narratives of market participants. First, loan terms reflect the aggregate economic context of borrowers and lenders. Second, narratives among market participants contain additional and timely information about aggregate and individual borrower circumstances. Third, lenders imperfectly screen on both loan terms and narrative information. These findings highlight the role of data in FinTech. Transparency on micro-loans can improve the efficiency of the credit market, democratizing access to finance for borrowers, while protecting lenders.Esta dissertação compila três artigos que investigam como a globalização afetou os fluxos financeiros, especificamente, no nível macro, analisando como o investimento depende da poupança nacional em economias abertas. No nível micro, mede como o desempenho da empresa é afetado por quatro formas diferentes de internacionalização e, finalmente, apresenta evidências da expansão do crédito informal ao introduzir pelo menos um mercado onde um player FinTech poderia dar uma con tribuição decisiva. Abaixo estão os resumos individuais. Capítulo 1: High net stocks of foreign liabilities and sluggish productivity growth - the key to the resurgence of the Feldstein-Horioka puzzle in Europe? Este artigo discute o ressurgimento do puzzle Feldstein-Horioka após a crise financeira global no espaço europeu. Usando um modelo de escolha intertemporal, começo por descrever o com portamento do investimento e poupança ótimos em pequenas economias abertas, most rando que o investimento e a poupança se podem cor relacionar mesmo sem fricções à mobilidade do capital quando os determinantes macroeconômicos que favorecem os fluxos de capital das economias mais ricas para as mais pobres se deterioram. Em seguida, testo as previsões do modelo num conjunto de dados de 12 economias europeias desde o início do tratado de Maastricht e terminando imediata mente antes do início da pandemia de Covid-19. A correlação I-S é geralmente baixa quando medida ao longo do tempo e ent re países, em economias abertas, de acordo com o facto teórico estilízado. No entanto, este resultado pode ser comprometido quando as economias acumulam grandes stocks líquidos de passivos externos além de baixo crescimento da produtividade . Em última análise, se o investimento e a poupança não forem geridos racionalmente de acordo com o crescimento da pro dutividade e porque os investidores estrangeiros acabam por aumentar um prémio sobre os novas títulos, aumentando assim o custo de financiamento do investimento com fundos estrangeiros, isto leva o investimento e a poupança a correlacionarem-se quer ao longo do tempo, quer entre países, explicando assim o ressurgimento do puzzle na Europa após a crise financeira global, quando já havia sido declarado extinto. Capítulo 2: Globalizatíon Channels and Firm Performance Usando um novo conjunto de dados de painel de cerca de 140 mil empresas port uguesas durante 2006-2019, medimos os efeitos da globalização no desempenho da empresa ao longo de quatro di mensões: propriedade do capital, emprego de managers com experiência em empresas detidas por capital estrangeiro e participação em mercados de exportação e importação. Uma vez que pelo menos um desses canais esteja ativo, as empresas são maiores, menos alavancados, empregam tra balhadores mais qualificados e pagam salários por hora superiores. Também revelamos uma ordem hierárquica nos efeitos dos diferentes canais. Em particular, a participação no mercado de exportação tem efeitos geralmente maiores do que a propriedade estrangeira e a participação no mercado de importação e ter managers em empresas detidas por capital estrangeiro. Todos os quatro canais interagem e muitas vezes são complementares: empresas estrangeiras tendem a exportar e importar mais, enquanto a propriedade estrangeira, por sua vez., impulsiona as exportações ao longo da margem extensiva, embora os ganhos marginais em tamanho, produtividade e salários, de se tornar estrangeira, são menores quando a empresa já é exportadora. Também descobrimos que as empresas mais pequenas geralmente são as que mais têm mais a ganhar ao se tornarem um exportadoras ou estrangeiras. Capítulo 3: Online Financing wíthout FinTech: Evid ence from Online Informal Loans Apresentamos o primeiro conjunto de dados abrangente sobre uma comunidade on-line informal de micro-crédito. Estes empréstimos informais são pequenos, de curta duração e de alto custo. Usando os nossos microdados exclusivos e a pandemia de Covid-19 como laboratório, descobrimos diferentes tipos de informações contidas nos termos dos empréstimos e nas narrativas dos participantes deste mercado. Primeiro, os termos dos empréstimos refletem o contexto económico agregado de devedores e credores. Em segundo lugar, as narrativas entre os participantes do mercado contêm informações adicionais e no timing certo sobre as circunstâncias agregadas e individuais dos deve dores. Em terceiro lugar, os credores analisam de forma imperfeita os termos do empréstimo e as informações contidas nas narrativa. Estas descobertas destacam o papel dos dados FinTech. A transparência nos microcréditos pode melhorar a eficiência do mercado de crédito, democratizando o acesso ao crédito para devedores e protegendo os credores.Instituto Superior de Economia e GestãoCatão, Luís António VinhasRepositório da Universidade de LisboaMartins, António Manuel Cardoso2023-11-24T11:13:01Z20232023-01-01T00:00:00Zdoctoral thesisinfo:eu-repo/semantics/publishedVersionapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/29493TID:101729820engMartins, António Manuel Cardoso (2023). "Essays on financial flows and globalization". Tese de Doutoramento. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositórios Científicos de Acesso Aberto de Portugal (RCAAP)instname:FCCN, serviços digitais da FCT – Fundação para a Ciência e a Tecnologiainstacron:RCAAP2025-03-17T16:20:36Zoai:repositorio.ulisboa.pt:10400.5/29493Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireinfo@rcaap.ptopendoar:https://opendoar.ac.uk/repository/71602025-05-29T04:10:48.664540Repositórios Científicos de Acesso Aberto de Portugal (RCAAP) - FCCN, serviços digitais da FCT – Fundação para a Ciência e a Tecnologiafalse |
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Essays on financial flows and globalization Martins, António Manuel Cardoso Capital Mobility Feldstein-Horioka Puzzle Open Economies Foreign Direct Investment Entrepreneurship Trade Productivity Wages Labor Costs FinTech Informal Credit Online Lending Pandemic Mobilidade do Capital Puzzle Feldstein-Horioka Economia Aberta Investimento Directo Estrangeiro Empreendedorismo Comércio Productividade Salários Custos do Trabalho FinTech Crédito Informal Crédito Online Pandemia |
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