Impacto da avaliação equivocada dos preços das ações sobre o investimento das firmas: uma análise aplicada ao Brasil

• Ano de defesa: 2017
• Autor(a) principal: Arthuso, Jéssica Eveline
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
• Palavras-chave em Português: Mispricing; Decisões de investimento; Financial constraints; Investment decisions; Restrição financeira
• Link de acesso: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18157/tde-25092017-141341/

Utilizando informações financeiras de 226 firmas brasileiras nos anos de 2000 até 2015, este estudo buscou investigar se a mispricing (avaliação equivocada do preço das ações) presente no mercado financeiro possui influência nas decisões de investimento dessas firmas. A restrição financeira também foi incorporada ao modelo ao se utilizar os índices KZ, WW e SA na classificação das firmas: financeiramente restrito e financeiramente não restrito. Buscou-se evidenciar como firmas financeiramente restritas e irrestritas ajustam suas fontes de recursos financeiros em resposta à avaliação equivocado dos preços das ações. Estimou-se através do GMM-System um modelo de investimento dinâmico considerando as variáveis de investimento defasado e quadrático, fluxo de caixa, alavancagem, crescimentos das vendas, q de Tobin, e como proxy da mispricing, Accruals discricionárias e Composite Share Issuance. Os principais resultados apontaram que a mispricing atua de maneira positiva no nível de investimento das empresas brasileiras. Elevadas accruals e CSI contribuem para o que o investimento seja impulsionado em virtude da sobrevalorização dos preços das ações e consequente valoração de mercado das firmas. Essa sobrevalorização torna possível a captação de recursos via mercado e a implantação de novos projetos. Os efeitos da mispricing podem inclusive auxiliar na superação de questões de sub-investimentos e propiciar o aumento dos investimentos na economia, atuando como \"relaxador\" das restrições financeiras e incentivando a execução de projetos eficientes.