Os determinantes das diferenças entre volatilidades implícitas das opções no Brasil

• Ano de defesa: 2021
• Autor(a) principal: Cecconello, Gregório Lucas
• Orientador(a): Decourt, Roberto Frota
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Universidade do Vale do Rio dos Sinos
• Programa de Pós-Graduação: Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis
• Departamento: Escola de Gestão e Negócios
• País: Brasil
• Palavras-chave em Português: Modelo de black e scholes; Volatilidade implícita; Opções; Liquidez
• Palavras-chave em Inglês: Black and scholes model; Implied volatility; Options; Liquidity
• Área do conhecimento CNPq: ACCNPQ::Ciências Sociais Aplicadas::Ciências Contábeis
• Link de acesso: http://www.repositorio.jesuita.org.br/handle/UNISINOS/9955

O presente estudo baseia seus esforços na busca de possíveis variáveis determinantes de diferenças entre volatilidades implícitas nas opções de compra de uma mesma empresa no Brasil. Objetiva-se estimar se há relação entre as variáveis de liquidez na dimensão das diferenças de volatilidades implícitas observadas, além de corroborar o impacto positivo da relação entre preço de exercício e cotação do subjacente sobre essas assimetrias, como apontado em estudos pretéritos para mercados de derivativos internacionais. Também busca-se identificar se o ajuste quadrático de determinadas variáveis é mais apropriado para explicar tais diferenças. Analisa-se doze empresas listadas no mercado de capitais brasileiro com distintos níveis de negociação em opções no período de março a dezembro de 2019, utilizando dados de alta frequência para estimar quatro regressões de mínimos quadrados ordinários. Observa-se que há baixa interação e significância das variáveis para liquidez sobre a variável dependente observada durante o período para as empresas objeto de análise. Pode-se levar em consideração que: (I) a liquidez das negociações de uma determinada empresa possa afetar igualmente suas opções de diferentes preços de exercício; (II) as proxies utilizadas podem não captar a variável de interesse adequadamente, ou (III) a liquidez, em níveis observados, não efetivamente afeta nas dimensões destas diferenças. Apesar disso, corrobora-se o entendimento de que há ’efeito sorriso’ e que o ajuste quadrático de variáveis como tempo e moneyness são mais apropriados para explicar a variável dependente observada.