Efeitos da incerteza econômica na estrutura a termo da taxa de juros

• Ano de defesa: 2022
• Autor(a) principal: Lima, Renata Lemos
• Orientador(a): Caldeira, João Frois
• Tipo de documento: Tese
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Palavras-chave em Português: Taxa de juros; Incerteza; Economia; Política econômica
• Palavras-chave em Inglês: Economic uncertainty; Yield curve; Risk premium
• Link de acesso: http://hdl.handle.net/10183/245302

A presente tese busca contribuir com a literatura ao analisar os efeitos da incerteza econômica na estrutura a termo da taxa de juros. Inicialmente estima-se um modelo Dinâmico de Nelson-Siegel utilizando o índice de incerteza econômica e analisa-se seu efeito sobre os fatores da curva de juros e outras variáveis macroeconômicas brasileiras. Em seguida, estima-se os índices de incerteza de política fiscal e o índice de incerteza econômica a partir do fator de decaimento da curva de juros e verifica-se os efeitos nos retornos em excesso dos títulos reais e nominais. Além disso, testa-se o poder de previsão dessas variáveis para previsões fora da amostra dos retornos em excesso. Verifica-se também se existe contribuição das variáveis de incerteza econômica no kernel de precificação quando comparados a uma estrutura de fatores da curva de juros. Os resultados encontrados indicam que o índice de incerteza de política econômica possui efeito positivo e significativo no nível e na inclinação da curva de juros. As análises para os retornos em excesso nominais indicam que as variáveis de incerteza possuem efeitos significativos nos retornos em excesso e bom poder de previsão especialmente para longas maturidades. Já para os retornos em excesso reais, os índices de incerteza não apresentam efeitos significativos, embora contribuam de forma considerável para o ajuste das regressões. Quanto ao poder de previsão dos índices de incerteza para os retornos reais, verifica-se que embora não possuam significância estatística, oferecem ganho de utilidade econômica quando comparados ao modelo benchmark, apresentando assim, significância econômica. Portanto, os resultados encontrados estão de acordo com a noção de que maior incerteza está associada com maior risco, levando investidores a exigir uma maior compensação, especialmente para os títulos de longa maturidade.