Eficiência em estruturas de propriedade concentradas e compensação de executivos : novas evidências para o Brasil

• Ano de defesa: 2012
• Autor(a) principal: Sonza, Igor Bernardi
• Orientador(a): Kloeckner, Gilberto de Oliveira
• Tipo de documento: Tese
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Palavras-chave em Português: Eficiência produtiva; Governança corporativa; Eficiência organizacional
• Palavras-chave em Inglês: Efficiency; Ownership structure; Governance; Executive compensation
• Link de acesso: http://hdl.handle.net/10183/39527

A questão da separação entre propriedade e controle pode prejudicar o desempenho das empresas. Estruturas mais concentradas possivelmente são mais efetivas para dirimir estes problemas, mas também podem facilitar a expropriação de acionistas minoritários. Em compensação, existe pouca evidência de que esta separação venha diminuindo ao longo do tempo (HOLDERNESS, KROSZNER E SHEEHAN, 2000). Devido a esses fatores, a tese visa analisar a influência da estrutura de propriedade e dos aspetos da governança corporativa (compensação dos executivos) na eficiência das empresas de capital aberto brasileiras, onde é identificada uma maior concentração de ações nas mãos de um grupo restrito de pessoas. O estudo une técnicas de otimização estática através de Análise Envoltória de Dados (DEA) para identificar a eficiência das empresas de capital aberto, com Dados em Painel para identificar a influência da estrutura de propriedade e aspectos da governança corporativa (compensação dos executivos) na eficiência das empresas, corrigindo uma falha muito comum praticada constantemente pelos estudiosos, que consideram somente os outputs como medidas de eficiência (Receita, Q de Tobin, ROA). Os resultados obtidos foram surpreendentes, mostrando que a estrutura de propriedade influencia negativamente a eficiência, contrariando grande parte dos estudos baseados no modelo americano e evidenciando que as peculiaridades dos países devem ser levadas em consideração, principalmente com relação à sua origem legal. Outra contribuição bastante pertinente do trabalho diz respeito ao cálculo da influência dos aspectos da governança corporativa (compensação dos executivos) na eficiência das empresas, cujos dados não estão disponíveis nas bases existentes e foram coletados manualmente dos relatórios 20-F da SEC (Security Exchange Commission). A análise mostrou que grande parte das variáveis referentes à governança apresenta resultados próximos aos encontrados por autores que pesquisaram este tema em outros países, mostrando que, nas empresas brasileiras analisadas, os padrões de incentivos e monitoramentos têm influências similares aos das empresas estrangeiras no que diz respeito à eficiência.