Assimetria de informação e a política de dividendos: um estudo no mercado brasileiro

• Ano de defesa: 2011
• Autor(a) principal: Neves, José Roberto
• Orientador(a): Marçal, Emerson Fernandes
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Universidade Presbiteriana Mackenzie
• Palavras-chave em Português: dividendos; política de dividendos; teoria de sinalização; assimetria de informação
• Palavras-chave em Inglês: dividend; dividend policy; signaling theory; information asymmetry
• Área do conhecimento CNPq: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::ADMINISTRACAO DE EMPRESAS
• Link de acesso: http://dspace.mackenzie.br/handle/10899/23368

A política de dividendos é fundamental para as empresas, pois ela relaciona-se com as suas decisões de investimento e de financiamento. Além disso, as empresas pagam valores expressivos a título de dividendos. No entanto, apesar da elaboração de diversas teorias e da realização de inúmeros resultados empíricos, ainda não há consenso nos resultados alcançados. Estimulada por estes fatores, esta dissertação buscou estudar a relação entre a política de dividendos das empresas e a assimetria de informação no mercado de capitais brasileiro, ou, em outras palavras, verificar empiricamente a aderência da teoria de sinalização no mercado brasileiro. Adicionalmente, buscou-se validar os determinantes clássicos da política de dividendos (tamanho, potencial de crescimento, rentabilidade e risco). Para a realização desse estudo, foram utilizadas quatro diferentes medidas para avaliar a política de dividendos das empresas, relacionadas com as decisões de pagar ou não dividendos, de quanto pagar, de iniciar ou não o pagamento e de aumentar o valor pago. Foram utilizados dois métodos estatísticos: painel de dados com efeito fixo e regressão com o modelo LOGIT para variável binária. A amostra de empresas envolveu as listadas na BOVESPA e os dados considerados englobaram o período de 2000 a 2009. Os resultados mostram que a rentabilidade das empresas é o determinante mais relevante, apontando que empresas mais rentáveis pagam mais dividendos. A relação market-to-book mostrou-se um determinante significativo na determinação do montante de dividentos pagos, estando relacionado mais à rentabilidade da empresa do que ao potencial de crescimento, uma vez que esta relação pode assumir este duplo significado. O risco é relevante, e negativamente relacionado, para a decisão das empresas de pagar ou não dividendos. Por outro lado, não foi encontrado suporte para a teoria de sinalização de dividendos.