Equity research REN - Redes Energéticas Nacionais, SGPS, S.A : a regulation approach based on TOTEX

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Main Author: Mendes, Joana Silva
Publication Date: 2018
Format: Master thesis
Language: eng
Source: Repositórios Científicos de Acesso Aberto de Portugal (RCAAP)
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Summary: Mestrado em Finanças
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spelling Equity research REN - Redes Energéticas Nacionais, SGPS, S.A : a regulation approach based on TOTEXEquity ResearchAvaliação de EmpresasFusões e AquisiçõesFluxo de Caixa DescontadosRegulaçãoDividendoValuationMergers & AcquisitionsDCFRegulationDividendMestrado em FinançasEste projeto contém uma avaliação extensa da REN - Redes Energéticas Nacionais S.G.P.S, S.A. Este relatório segue as recomendações do Instituto CFA e considera apenas a informação pública disponível até 9 de fevereiro de 2018. O preço alvo foi obtido através de um método de avaliação absoluto, mais concretamente o método dos Fluxos de Caixa Descontados (DCF) para determinar o valor intrínseco de cada segmento operacional da REN (Transmissão de Eletricidade, Transmissão de Gás Natural, Distribuição de Gás Natural e Outros) e foi usado o Método dos Dividendos Descontados (DDM) para avaliar as operações chilenas e a soma das partes para determinar o valor total da empresa. Foi obtido um preço alvo de €2.76 por cada ação em 2018FA, representando um potencial de crescimento de 15% em relação ao preço de €2.43 a 9 de fevereiro de 2018, suportando a nossa recomendação de COMPRA para a REN, com baixo risco. Para suportar a nossa recomendação, foram também usados métodos complementares de avaliação, como o Fluxo de Caixa Livre para os Acionistas (FCFE), o Modelo dos Dividendos Descontados (DDM) e uma Avaliação de Múltiplos. Foi feita uma análise extra que considera a possibilidade de liquidação do negócio da REN e uma mudança para uma estrutura de regulamentação baseada nos custos totais (TOTEX). Ambas as análises representam um preço alvo mais baixo para a REN: €2.49 para o cenário de liquidação e €2.55 para uma mudança para uma estrutura de regulação baseada no TOTEX, embora ainda modestamente acima do preço atual.This project contains an extensive valuation of REN - Redes Energéticas Nacionais S.G.P.S, S.A..This equity research report follows the guidelines and recommendations of the CFA Institute and only considers the public information available as at February 9th, 2018. The price target was achieved through an absolute valuation method in a form of a Discounted Cash Flow (DCF) Approach to derive the Enterprise Value of each REN's operational segments (Electricity, NG Transmission, NG Distribution, and Others) and used the Dividend Discount Model (DDM) to value Chilean operations, and then the Sum of the Parts Approach to determine the value of the entire company. A 2018YE price target of €2.76 per common share was reached, implying a 15% upside potential from the February 9th closing price of €2.43, supporting our BUY recommendation for REN, with low risk. To further support our recommendation, complementary valuation methods such as Free Cash Flow to Equity (FCFE), the DDM and a Multiples Valuation were applied. Additional analysis takes into consideration the possibility of a liquidation approach and a switch to a TOTEX regulatory framework. Both analysis account for a lower price target for REN: €2.49 for a liquidation approach and €2.55 as for a move to a TOTEX Framework, though still modestly above the €2.43 closing price.Instituto Superior de Economia e GestãoBarros, VictorRepositório da Universidade de LisboaMendes, Joana Silva2019-07-09T00:30:11Z2018-102018-10-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/16682engMendes, Joana Silva (2018). "Equity research REN - Redes Energéticas Nacionais, SGPS, S.A : a regulation approach based on TOTEX". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.info:eu-repo/semantics/embargoedAccessreponame:Repositórios Científicos de Acesso Aberto de Portugal (RCAAP)instname:FCCN, serviços digitais da FCT – Fundação para a Ciência e a Tecnologiainstacron:RCAAP2025-03-17T15:37:07Zoai:repositorio.ulisboa.pt:10400.5/16682Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireinfo@rcaap.ptopendoar:https://opendoar.ac.uk/repository/71602025-05-29T03:48:55.079473Repositórios Científicos de Acesso Aberto de Portugal (RCAAP) - FCCN, serviços digitais da FCT – Fundação para a Ciência e a Tecnologiafalse
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